Hay un viejo chiste que dice que el modo de amasar una pequeña fortuna en mercados,  es comenzar con una grande.

Muchos grandes traders de la historia se han fundido y creado fortunas más de una vez. Fundido por no aprender a controlar las emociones. Pero fueron grandes, porque supieron -en su rol de traders- descubrirlas, reconocerlas y fundamentalmente anularlas.
Existe una realidad que muchos desconocen, cuando le echan la culpa al mercado, porque no sigue una tendencia “lógica” según los datos o perspectivas “esperadas” por los inversores. Sobreviven los que se adaptan a la tendencia, no los que pretenden que la tendencia se adapte a ellos.

Es que quien decide sobre nuestras ganancias o pérdidas no es el *mercado* sino nosotros, es decir nuestro approach al mismo. Cuantas veces escuchamos rigideces bursátiles semejantes a: “el mercado está equivocado”, “esta acción no tendría que haber bajado sino subido”, “el mercado está haciendo al revés de lo que debería hacer”.
Es como arriesgarnos a cruzar una barrera baja y esperar al tren que nos arrolle si no tenemos la capacidad mental suficiente para no entrar en pánico y cruzar las vías sin paralizarnos al darnos cuenta del error.

Y enfrentar la debida acción: la equivocación debe dar  lugar a su reparación inmediata (cerrar las posiciones de pérdida) contando con la aptitud mental necesaria para soportar el fracaso y la pérdida, algo que no muchos están psicológicamente dispuestos a permitirse. La diferencia entre un buen y un mal trader será que el primero tomará esa acción como rutinaria, una más, un beneficio y al mismo tiempo una pérdida, pero acotada dentro de ese universo de 30-40 % de fracasos a los que toda operatoria en mercados obliga para un trader capacitado en manejo de herramientas secundarias (fundamentals, technicals, astrológicas, o lo que la imaginación dé) y el segundo no verá más que la frustración en esa operación puntual, como la prolongación de su fracaso personal que lo ahogará en un océano dentro de un remolino de baja estima y pérdida de control personal.

Tenemos que estar muy atentos a otro aspecto: muchos individuos se sienten más cómodos dentro del fracaso que del éxito, porque es algo que pueden controlar, frente a un éxito que idealmente puede ser ilimitado. Es como el efecto de comprar una acción o venderla en descubierto: mi ganancia puede ser ilimitada al alza, y mi pérdida limitada (menos de cero no puede bajar) a la baja. El fracaso es manejable, controlable, alguien se puede boicotear para que el fracaso se instale en su vida. Basta tomar una sola decisión o proceder, para cerrar una puerta. El éxito depende de muchos otros factores, no sólo de mi capacidad en buscarlo.  Y es ese boicot al éxito el que muchos individuos buscan para sentirse en control de sus vidas. Por eso, más que un curso de inversión y métodos de trading, recomiendo muchas veces una visita al terapeuta. Al igual que los gordos: éstos no necesitan de nutricionistas, sino de psicólogos para perder masa corporal.
Según narra Robert Koppel en “The Outer Game of Trading”, el ex presidente del Chicago Mercantile Exchange y fundador de los futuros financieros, Leo Melamed, se fundió tres veces; el trader de derivados y ex-Director del Chicago Board Options Exchange Tony Saliba (“Me dijeron al comienzo de mi carrera que mi primer pérdida sería mi mejor pérdida, y no lo entendí”), contempló suicidarse, Pat Arbor, ex director de CBOT se alejó por un año de éste… Y el “Plunge Boy”, el indiscutido gran shorteador de la historia, Jesse Livermore, el gran maestro de traders de todos los tiempos, perdió todo más de una vez y rehizo fortunas.

El modo de reaccionar ante la adversidad, ante hechos inesperados, ante la presión, ante el éxito; la determinación de carácter, la disciplina, las grietas o fortalezas emocionales, la relación personal con el dinero, el manejo del riesgo, los alcances del ego, determinarán en gran medida nuestro éxito o fracaso en la operatoria de mercados.
La mejor forma de acceder al éxito, al menos del lado psicológico en los mercados financieros es… perdiendo. La primer experiencia que se necesita para invertir es la de la pérdida, del fracaso, de la adversidad. Contar con una buena dosis de humildad, ya que los mercados sino nos humillarán. Muy frecuentemente.

No hay nada más devastador para un trader, especulador, que perder dinero operando. Pero hay algo que es aún peor: y es el ganar frecuentemente, y para el que se inicia en mercados: el arrancar con una  ganancia. Porque eso generará un exceso de confianza y tenderá a minimizar las dificultades y necesidad de estudio y experiencia (que nunca es suficiente en mercados) que deben ser incesantes en la carrera de todo trader.

El escritor y filósofo suizo del siglo XIX, Henri-Frédéric Amiel pensaba acertadamente que el destino tiene dos maneras de herirnos: negándose a nuestros deseos y cumpliéndolos. ¡Qué buena aseveración! Este buen hombre… ¿no habrá sido trader?

El catalizador de la destrucción de un trader, es muy recurrentemente el ego, según el trading coach Ray Kelly. Nos hace sentir omnipotentes, expertos, nos permite bajar la guardia y evaluar menos la viabilidad de las operaciones, evaluar menos el riesgo, la lógica; embriagarse con las mieles del ego es la peor experiencia que como trader se puede experimentar.

Pero lo vital, es ser psicológicamente “apto”, esa aptitud que exige todo mercado para operarlo exitosamente, es decir lograr desprenderse de las dos únicas cosas que llevan a la gloria o al fracaso al trader: la ambición y el miedo. Despojarse de esas emociones: sacarse la camiseta humana y ponerse la mecánica, la de la lógica, frente a la pantalla. Sin transpirar frente a un error, ni excitarse y endiosarse frente a un acierto. Es difícil. Pero lo único que nos mantiene y protege como traders. El resto es totalmente accesorio, el mercado siendo 80% psicología (propia) y 20% habilidad, técnica y conocimiento.

Se han hecho estudios comparativos de la maestría que debe tener un trader y se llegó a la conclusión de que es comparable a la concentración y capacidad para reaccionar en fracciones de segundo que tienen profesiones de alto riesgo como la aeronáutica o militar.

Los pilotos pueden ser excelentes traders aún sin casi conocer nada de mercados. Un piloto de una aerolínea local me comentaba una vez acerca de lo que ellos llaman “Situation Awareness” (SA), es decir “conciencia de la situación” que ante cualquier imprevisto en la nave, deben de reaccionar inmediatamente de lo contrario el desenlace puede ser fatal.
Esto hace referencia a la percepción y comprensión que el piloto debe tener de los elementos externos, donde el flujo de información es alto y la condición de continuación o interrupción de esos elementos en el tiempo y espacio puede determinar un vuelo seguro o un accidente aéreo. Una falta de SA puede generar una mala decisión y traducirse como “error humano” cuando un contratiempo o accidente aéreo ocurre.
Los desenlaces generados por los descuidos y falta de reacción inmediata, son distintos para cada profesión. En una se puede perder la vida, en la otra algo más que dinero.

Montándose sobre las disposiciones de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) que han tenido en vilo a Uruguay desde el 2009 obligándolo a firmar acuerdos sobre intercambio de información tributaria y reformar su ley de secreto bancario para salir de la lista gris de la OCDE, la Argentina y Uruguay pactaron el acceso del gobierno argentino a la información patrimonial de argentinos en la plaza uruguaya. El Foro Global sobre Transparencia e Intercambio de Información Tributaria de la OCDE ubicaba a Uruguay en la lista gris por su legislación de sociedades anónimas que no identifica a los accionistas, y porque los acuerdos que había hecho para intercambiar datos impositivos era con países lejanos y no con los “relevantes”, como Brasil y la Argentina.

La Argentina y Uruguay firmaron ayer un pacto tributario que permitirá a la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) acceder a información patrimonial de ahorristas argentinos en Uruguay “para combatir la evasión fiscal” señalan los diarios. ¿La real razón? Limitar la salida de dólares de Argentina al exterior, que junto con las medidas dispuestas estos últimos meses busca evitar la típica fuga de capitales que se da en Argentina cuando se pierde -aún más- la confianza en los gobernantes de turno y que tantos gobiernos ha volteado.
Este tratado bilateral entrará en vigor cuando sea ratificado por ley en cada uno de los países a mitad de año.

Según La Nación de Argentina, fuentes del gobierno de Mujica manifestaron que “las autoridades uruguayas prometen que los inversores argentinos no quedarán expuestos a ‘una caza de contribuyentes’ y que si bien habrá un compromiso de entregar información patrimonial de los argentinos con negocios en este país, eso dependerá de trámites con fundamentación por sospechas de evasión en su país y cumpliendo formalidades que no son sencillas”.

Uruguay es un país que vive y se mantiene en gran medida gracias a dinero del exterior que era amplia y generosamente bienvenido sin mediar requerimientos informativos acerca de su origen. Hoy los controles son tibiamente mayores, y los ahorristas argentinos que por décadas  de inestabilidades y desconfianzas en su propio país han preferido enviar sus capitales allí, tendrán a partir de mediados de año un nuevo motivo de preocupación. Los argentinos tienen inversiones agropecuarias e inmobiliarias en Uruguay, además de US$ 2.300 millones en el sistema bancario local hasta ahora amparados en el secreto vigente.

“Esta herramienta es fundamental para ser parte de la cooperación internacional en materia tributaria”, dijo el ministro de Economía uruguayo, Fernando Lorenzo, durante el anuncio. Pero lo que tranquilizó en parte a los ahorristas argentinos fue que “en ningún caso será retroactivo”, es decir que la información que se pueda pedir de uno u otro país será la originada a partir de la vigencia del tratado. En cuanto a los activos comprados tiempo atrás no quedan necesariamente fuera del intercambio de información porque si se informa sobre una liquidación de impuestos patrimoniales, ingresarán todos los bienes del contribuyente, pero declaraciones juradas previas no se informarán. El  acuerdo “incluye explícitamente normativa referida a métodos específicos para evitar la doble tributación y eso es una garantía muy importante para quienes realizan negocios en Uruguay” según el gobierno uruguayo.
Las condiciones pedidas por Uruguay fueron la no retroactividad, que se evite la doble imposición y que no operen agentes fiscalizadores de Argentina dentro del territorio nacional.

No retroactividad
Ante un requerimiento de la AFIP, Uruguay va a informar al día del momento del pedido de informe por los bienes o activos que tiene la persona jurídica o física y el fisco argentino no puede recalcular y cobrar impuestos retroactivos. Lo que sí puede hacer es gravar esos bienes hacia adelante.

Doble imposición
Para evitarla se crea un mecanismo de crédito fiscal. Si un argentino tiene una casa en Uruguay y paga impuesto al patrimonio, por esos impuestos pagados la Dirección General de Impositiva (DGI) va a otorgarle un crédito fiscal que va a poder presentar ante la AFIP para que se le descuente ese pago de los impuestos generados por ese bien.

Agentes fiscalizadores de la AFIP en Uruguay
La jurisdicción uruguaya estará protegida y no irán inspectores de la AFIP a investigar allá.

La entrega de información se asegura será solo ante casos concretos de pedidos de la AFIP por evasión impositiva. Pero será un arma peligrosa: la AFIP es uno de los organismos kirchneristas clave para disciplinar tropa política propia y silenciar opositores.
Del lado uruguayo, los opositores claman por saber qué ganó Uruguay por la gran joya de la abuela pretendida por la Argentina -y por años. En la comisión de Asuntos Internacionales del Senado uruguayo el senador de Vamos Uruguay, Ope Pasquet preguntaba ante los representantes del Poder Ejecutivo: “¿Qué señal clara recibió Uruguay? ¿Por qué salió el documento del cajón del presidente? ¿Por qué firmamos?”. El ministro Lorenzo fue tajante: “porque el presidente así lo dijo”.
El senador Pedro Bordaberry dijo al diario uruguayo Últimas Noticias que el tratado se estudiará cuando llegue al Parlamento, pero que no entiende “la sumisión hacia el Gobierno de Argentina. Todo lo que Cristina Fernández pide, el Gobierno de Mujica se lo da, y enseguida [...] Cuanto más Uruguay le da, más duro Argentina se pone. No vemos una estrategia”. Y agregó que el acuerdo se firmó en “secreto” y “sin avisarle a nadie”. Por su parte, el senador Jorge Larrañaga le dijo a los secretarios de Estado que hubiera preferido arribar a un “consenso” con todo el sistema político uruguayo antes de firmar con Argentina.

Hubo una reunión muy breve este mes. Mujica vino muy enojado desde Uruguay a reunirse con Cristina Kirchner para reclamarle por la dificultad de ingreso de productos uruguayos a la Argentina en el marco del excesivo celo a la entrada de productos extranjeros al país. Enigmáticamente no se mencionó el resultado de la reunión. Recién ahora descriframos el enigma, y  muy probablemente haya una parte que no cumpla.

La economía británica registró una caída del 0,2% en el primer trimestre, según la primera de las tres estimaciones oficiales publicada por la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS).

El Producto Interior Bruto (PIB) británico ya se había contraído un 0,3% en el último trimestre de 2011, pero los analistas esperaban que el país evitara una nueva recesión –definida técnicamente como dos trimestres negativos consecutivos– con un leve crecimiento de 0,1% entre enero y marzo.

La contracción fue impulsada por la mayor caída en tres años del sector de la construcción (-3%), mientras que la industria manufacturera continuó también un trimestre más en rojo.

El Reino Unido ya sufrió una profunda recesión en la estela de la crisis financiera que duró cinco trimestres, del 1 de abril de 2008 y al 30 de junio de 2009, período durante el cual la economía perdió alrededor de 7%, según las últimas cifras revisadas.

Esta vez, se produce en medio de un severo plan de ajuste para tratar de reducir un déficit excesivo y enderezar las cuentas públicas, y de una agravación de la crisis de la deuda entre los países que adoptaron el euro.

Aunque el Reino Unido no pertenece a la eurozona, añadió su nombre a una lista de Estados en recesión que incluye ya, entre otros a Grecia, Irlanda y Portugal, Italia, Holanda, Bélgica y desde principios de semana también a España, que son también sus socios comerciales.

El primer ministro David Cameron se declaró “muy decepcionado” por esta recaída, pero insistió en que su gobierno mantendría sin cambios su drástico plan de ajuste durante una comparecencia en el parlamento en la que el líder de la oposición, Ed Miliband, le acusó de haber “creado” la recesión en Downing Street con su ministro de Economía, George Osborne.

“Estamos en una situación económica muy difícil”, admitió en la tradicional sesión de preguntas al primer ministro.

“Tenemos que reequilibrar la economía, necesitamos un mayor sector privado, más exportaciones, más inversión”, dijo. “Es un trabajo minucioso y difícil, pero vamos a atenernos a nuestros planes, a las tasas de interés bajas y hacer todo lo que podamos para impulsar el crecimiento, la competitividad y el empleo”, agregó ante los diputados.
“Recortes desprolijos”

Pero Miliband le instó a cambiar de rumbo afirmando que la recesión era el resultado de “su política económica catastrófica, sus planes de ajuste, y sus recortes demasiado duros y demasiado rápidos”.

La recesión es sólo la última de una serie de noticias negativas para el gobierno, como la degradación de las finanzas públicas en marzo, la subida de una décima de la inflación el mismo mes hasta el 3,5% interanual, y la alta tasa de desempleo, de 8,3%, pese a una ligera mejoría en los tres meses que concluyeron en febrero.

Aunque todo el mundo espera que no sea tan severa como la anterior y el gobierno sigue previendo un crecimiento de 0,8% para 2012, autoridades y analistas no son muy optimistas respecto al futuro inmediato.

El gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Mervin King, advirtió recientemente del impacto negativo que podría tener en la economía el largo fin de semana de celebración del Jubileo de Diamantes de la reina Isabel II, a principios de junio, que tendrá dos días festivos.

Y para la consultora Capital Economics, “aunque la situación subyecente es probablemente un poco más sólida que lo que muestran los datos oficiales, no hay ninguna garantía de que la mejoría continúe”. “Seguimos convencidos de el el PIB se contraerá este años de en torno a 0,5%, agregaron.

S&P revisó la tendencia de calificación soberana del país de “estable a negativa”, pero afirmó las calificaciones soberanas de largo plazo en moneda extranjera y moneda local de “B” y su calificación en escala nacional de “raAA”.

“Las políticas gubernamentales implementadas en la Argentina desde la más reciente elección presidencial podrían aumentar los riesgos para el marco macroeconómico del país, presionando su posición de liquidez externa y afectando sus perspectivas de crecimiento de mediano plazo”.

Dijo que las políticas aplicadas desde octubre de 2011 “con el tiempo podrían aumentar el riesgo de un deterioro en el marco macroeconómico, presionando su posición de liquidez externa y reduciendo sus perspectivas de crecimiento de mediano plazo [...]. Tales políticas incluyen las crecientes restricciones al comercio internacional y las medidas para nacionalizar la empresa de hidrocarburos YPF. Estas acciones podrían exacerbar las debilidades existentes en la economía de la Argentina, incluyendo la elevada inflación (que ha apreciado el tipo de cambio real) y el gasto gubernamental cada vez más rígido, lo que a su vez se traduciría en un peor entorno para la inversión”.

“Las políticas actuales en el altamente regulado sector de energía han expandido fuertemente la demanda y reducido los incentivos para la exploración y producción, debilitando así las cuentas externas y fiscales de la Argentina mediante el incremento de las importaciones de energía y mayores subsidios [...]. Las restricciones a las importaciones también han generado varios conflictos con socios comerciales clave” y “han contribuido al surgimiento de un mercado paralelo de divisas”..

Para el Gobierno, el 51% de las acciones valdrían unos US$ 5000 millones. Repsol anunció hoy que quiere US$ 10.500 millones. ¿De dónde saldrá ese dinero? La Argentina está en una situación fiscal delicada. Hay versiones de inversores argentinos asociados a chinos que ya habrían acordado con el gobierno, Bulgheroni ya no es un secreto. ¿Nuevos amigos del gobierno?

En su usual alocución “Alo Presidente”, Cristina Kirchner culpó ayer a YPF Repsol por la falta de inversiones, por la caída de la producción de hidrocarburos y el fuerte crecimiento de las importaciones de gas y petróleo. Dijo que el año pasado provocaron un déficit comercial energético de US$ 3029 millones. Frente a su claque habitual, dijo además que esta medida es para “recuperación de la soberanía energética”, dijo que Repsol tuvo una “política de vaciamiento, de no producción, de no exploración”, y de no tomar la medida “prácticamente nos encontraríamos con un país inviable”.

Pero todas estas causas tienen que ver con el gobierno argentino más que con la empresa Repsol directamente.
Cristina se queja de no tener ya recursos para importar combustible, pero quién fue acaso el responsable de la política petrolera en la Argentina en estos últimos 9 años? ¿Quién llevó a la situación energética del país a esta bomba de tiempo? ¿Quién provocó que haya ahora que importar anualmente por US$ 14.000 millones de hidrocarburos cuando en 2003 se importaba 0? ¿Quién forzó el ingreso de los Eskenazi desconocidos en el ambiente petrolero, en YPF en el 2008? Sí, De Vido, el ministro de planificación, el mismo al que hoy se premia entregándole el trofeo YPF, que junto con Máximo Kirchner (Camporista Kicillof) intervendrán. Ayer la presidenta se quejó por la fuerte caída en la producción de petróleo y gas durante su gobierno. Y su causa ha sido el desabastecimiento energético porque la gestión del Gobierno desalentó la producción.

“Una gestión estatal podría superar en mucho la performance de Eskenazi en YPF. Pero los antecedentes del kirchnerismo no inspiran esperanza. Durante los años en que manejó las finanzas de Aerolíneas, Kicillof no pudo presentar un solo balance. Y fue necesario que el Estado lo auxiliara con un 50% más que lo que él mismo le pedía en cada presupuesto”, advierte Carlos Pagni de La Nación. El precio subsidiado de la energía y el precio pagado al productor, que en el caso del gas es menos del 20% de lo que se paga en Bolivia y del 13% al de Quatar. Sólo un filántropo podría venir a invertir en energía (y en otras áreas) en la Argentina.
¿No hubiera sido más coherente y productivo para el país y para todos los argentinos, haber remediado el problema desde el principio y no dejarlo para el final? Afrontar los altos costos externos del combustible desde el inicio, pagándole al productor lo que correspondía, logrando en consecuencia inversiones externas y locales para no llegar a lo que hoy llegamos: sin recursos para importar energía cara y las inversiones extranjeras sin querer pisar suelo argentino ¿No nos hubiéramos ahorrrado 9 años, siendo tiempo clave para el desarrollo energético de un país y sus futuras generaciones? Pero cuando prima el populismo las políticas que convergen hacia el progreso consistente quedan en último término, son antagónicos.

¿Cómo se encuadra el aval que dieron los Kirchner a Menem en 1992 cuando privatizó YPF? El kirchnerismo “perfeccionó” lo iniciado por Menem, que significaba el desmantelamiento pleno del poder del Estado sobre los combustibles. “Lo único que lamento es que él no pueda -yo creo que desde algún lado lo está viendo-, pero me gustaría que me estuviera mirando como hacía siempre ahora, porque él siempre soñó con recuperar YPF para el país”, dijo Cristina ayer. Oscar Parrilli, secretario general actual de este gobierno dijo en 1992 en la Cámara de Diputados: “La transformación de YPF [en empresa privada] va a oxigenar a nuestro gobierno y va a representar una bocanada de aire puro que fortalecerá al presidente Menem”. Y hace menos de un año la presidenta festejaba la “argentinización de YPF”, lo que fue reprivatización hacia el amigo Eskenazi, que pagaba las acciones que adquiría con la futura distribución de ganancias de YPF. Y hace 6 meses, Cristina Kirchner protestó contra la herencia maldita a abandonar. Lo que no se le puede negar al kirchnerismo es la flexibilidad ideológica que ostenta.

Carlos Pagni preocupa: “Será interesante comprobar cómo, con la misma política de precios, De Vido y Kicillof consiguen producir más petróleo y gas que los privados. Salvo que su intención sea otra: utilizar recursos de YPF para pagar las importaciones de combustibles, que este año representan US$ 14.000 millones. Es lo que el 27 de diciembre Cristina Kirchner pidió a su ex amigo Sebastián Eskenazi. De ser así, el objetivo de la patriótica estatización de ayer sería cubrir un agujero fiscal. Nada que deba extrañar: cuando estos mismos actores privatizaron la empresa lo hicieron para equilibrar las cuentas del Estado.” Pero luego señala con esperanza: “Es posible que la Presidenta no sea tan cortoplacista y que esté observando los formidables recursos no convencionales (shale gas y tight oil) descubiertos en los últimos cinco años. El yacimiento Vaca Muerta, de YPF, podría valer US$ 250.000 millones en menos de una década. No sólo el Gobierno: también empresarios locales miran ese activo con codicia.”

Juan Carlos Hidalgo, analista del Cato Institute, es lapidario respecto de las consecuencias para la Argentina: “Con esta decisión, ya no queda duda de que la Argentina se incorpora de lleno al club de naciones bolivarianas”. Es el enfrentamiento con España y la Unión Europea, deterioro del clima de inversión, complicaciones para cerrar un acuerdo con el Club de París y una crisis fiscal futura por problemas para acceder al financiamiento.

Cristina pareciera buscar emular el modelo chavista: opresión a los medios de prensa opositores, feroz control de cambios, escasez de productos de consumo masivo, y ahora expropiación de empresas. Lo grave es que se buscan estos golpes de efecto populistas (Malvinas, YPF) en un momento en que la popularidad del gobierno baja a un ritmo preocupante, Cristina parece estar convencida de que empeñará lo que sea para no caer en la aceptación popular ni que caiga el futuro de la prolongación kirchnerista -La Cámpora, de su hijo- aún a costa de devastar al país. La difícil situación energética en Argentina es consecuencia de la mala gestión energética del gobierno. Pero más importante que esto son las cuentas fiscales deterioradas y falta de recursos para afrontar obligaciones del país.

España ocupa un lugar importante dentro de Europa, es el principal inversor extranjero y el principal mercado europeo para la Argentina, con superávit comercial para ésta última. La UE amenaza con medidas contra la Argentina.
¿Este gobierno habrá tomado debida cuenta de la catarata de consecuencias que se vienen para el país? ¿O será que no quedaba otra salida para evitar una brusca caída argentina y se decidió pagar cualquier precio por ello?

Y si es así… luego de YPF ¿qué queda por invadir? Quedan 4 años de gobierno. Preocupante.

Paola Pecora

Cristina ha incurrido a pesar o no de ella en el “abandonismo”, el abandono de posiciones politicas y económicas adquiridas durante la era Néstor en favor de un ajuste que la realidad impone.

Los economistas oficiales sostienen que hubieron dos factores que demostraron la capacidad de gestión de los gobiernos kirchneristas: el buen contexto macroeconómico y la mejora en la capacidad adquisitiva de la población, sin considerar un factor fundamental sin el cual esos dos logros no hubieran sido posibles: el excepcional momento de los commodities. El dinero ingresado en la era Néstor es lo que le ha permitido a su viuda proseguir durante algún tiempo con la política de expansión del gasto, que se ha vuelto insostenible dada su magnitud y menores ingresos por precios de commodities en baja y menores ventas al exterior por deficitarias políticas comerciales. Ya en 2008, el banco JP Morgan acertaba lo que ocurriría más tarde: “Cristina Fernández de Kirchner no ha logrado aprovechar el escenario pos electoral para realizar cambios clave, como modificar la medición de la inflación, la excesiva dependencia de los precios de las materias primas y resolver la escasez de energía…en el largo plazo socavará las expectativas de crecimiento y agravará los actuales problemas inflacionarios”. La excesiva dependencia de la Argentina a los precios de las materias primas que hace referencia JP Morgan se explica en el hecho de que, conjuntamente con el impuesto a los cheques, explicaron en los últimos años el superávit del sector público nacional.

Fernando Laborda del diario La Nación resume el ajuste al que se enfrenta el gobierno: “el gran ajuste pasa por el impuesto inflacionario alentado por la política monetaria expansiva, que se agravará con la nueva Carta Orgánica del Banco Central. Sigue con las trabas a las importaciones y el consecuente desabastecimiento de ciertos bienes. Continúa con la lenta reducción de subsidios y planes sociales que benefician a organizaciones sociales que no son las más fieles al kirchnerismo, con la disminución de las obras públicas en intendencias dependientes del gobierno nacional y con los pedidos de moderación en las demandas salariales, incluyendo las reprimendas públicas presidenciales a los maestros. Y termina con la decisión de traspasar al gobierno porteño de Mauricio Macri los subtes y colectivos”.

Y las encuestas reflejan esta baja en la popularidad de la presidenta: unos 20 puntos promedio de baja tanto entre quienes la votaron como entre quienes no.

Una néstor-kirchnerista me decía en estos días: “Cristina desde que murió Néstor viene lentamente dando un vuelco de 180 grados. Si yo sabía lo que iba a hacer no la hubiera votado para este segundo mandato”. Un anti-kirchnerista, a su vez me decía: “la voté para que caiga más rápido”. Es que los regímenes totalitarios, erráticos, con fuerte concentración de poder y de impunidad garantizada representan políticas de extremos y excesos, y bien sabemos que la vida no es otra cosa que un ciclo que va del exceso a la escasez, como un péndulo.

¿Cuáles son las principales características de los ciclos económicos? Su recurrencia histórica, su falta de periodicidad y la variabilidad de su amplitud. O sea, siempre aparecen, no sabemos cuándo y de qué magnitud serán.

Las técnicas del National Bureau of Economic Research (NBER) han sido muy útiles para estudiar ciclos. Esta institución determina los puntos de giro de la economía de EE.UU., y define como inicio del período de recesión cuando se alcanza un «pico», y de finalización de ésta cuando se llega a un «valle» (técnicamente pico y valles son puntos de giro). A la inversa, las expansiones son las que acontecen desde un «valle» a un «pico». Asimismo, el NBER para determinar los puntos de giro utiliza el sistema de «señales secuenciales», que consiste en analizar la variación de la serie de producción desestacionalizada para determinar si se cumplen las tres señales.

¿Cuáles son las señales? La primera es desaceleración de la tasa; la segunda es que la variación se ubique por debajo de la tasa de crecimiento de largo plazo, y la tercera es que la variación se haga negativa. Si acontecen las tres señales, se determina que se alcanzó un pico y que ha comenzado un período recesivo.

¿Por qué tanta explicación sobre ciclos? Pues aplicando las técnicas del NBER al Índice de Producción Industrial (IPI) de FIEL nos encontraríamos frente a un período recesivo. ¿Por qué? Se habría alcanzado un «pico» en septiembre de 2011, y desde esa fecha, y con los datos de enero pasado disponibles, estaríamos decreciendo, es decir, en recesión bajo la definición del NBER.

Los primeros indicios de desaceleración de la actividad industrial aparecieron en marzo de 2011, cumpliéndose la primera señal. Por agosto del año pasado se cumple la segunda de las señales: la tasa de crecimiento anual de la industria se ubica por debajo de la tasa de crecimiento de largo plazo, situación que se repite durante el bimestre octubre-noviembre. La tercera acontece durante diciembre pasado y se repite en enero de 2012. Esto permite afirmar que setiembre de 2011 sea un punto de giro (pico) y desde allí vamos barranca abajo, tal como se puede observar en el gráfico adjunto.

La percepción de la sociedad no es eso, y tiene razón para ello, dado que la caída acontecida desde esa fecha es de alrededor del 2% y desde un alto nivel de producción industrial. Debemos recordar que la industria creció desde el valle de enero de 2009 hasta septiembre de 2011 (33 meses) en un 23,2%, es decir, a una tasa anual del 7,9%.

Otros hechos corroboran el inicio de un proceso recesivo, tales como la reversión de la tendencia-ciclo del IPI, la fuerte reducción de la demanda laboral, la disminución de las horas trabajadas, entre otros.

La historia del IPI nos muestra que hemos enfrentado 7 recesiones industriales en los últimos 32 años. La suma de los períodos recesivos fue de 114 meses, es decir que el 30% del tiempo transitamos bajo períodos recesivos. Si el cálculo se realiza desde 1993, como muestra el gráfico adjunto, los períodos recesivos fueron 5, incluido el presente, y la duración en meses asciende a 58, por lo que el 25% del tiempo se transitó en recesión.

Conclusión: malas noticias, dado que siguiendo la definición del NBER, el «pico» se alcanzó en septiembre de 2011, lo cual determinará probablemente una variación negativa del sector industrial en 2012, teniendo en cuenta que las recesiones en promedio, de acuerdo con datos históricos, duran 12 meses. La recesión más corta duró 9 meses. Lamentablemente esto determinará una caída de la demanda de empleo, afectando al sector formal e informal de los trabajadores.

¿Y si fuera errada esta predicción? ¡Ojalá! Siempre prefiero determinar el «valle» (punto de giro) que dice que salimos de una recesión en vez del «pico» que dice que entramos y, por lo tanto tendremos un muy austero período que enfrentar.

Por último, el comportamiento industrial argentino no se ajusta bien al modelo egipcio de los siete años de vacas flacas seguidos de siete años de vacas gordas, por suerte; dado que el nuestro es tres años de vacas gordas seguidos de un año de vacas flacas, por lo menos esto es lo que hemos observado en las últimas etapas cíclicas. Por supuesto, hoy disponemos de nuevas herramientas para analizar el ciclo, más allá de las vacas.  Abel Viglione – AF

La compañía, socia de Iberia en la alianza Oneworld, tiene unas deudas superiores a los US$ 1.000 millones.

El pasado 3 de octubre las acciones de AMR se desplomaron un 33 % ante rumores sobre la posible solicitud de la suspensión de pagos.

Las acciones de AMR caían hoy un  63% en el pre market y un 80% desde inicio del año hasta el cierre de ayer.

El consultor Marcos Lanusse lo confirma: “Sí, la venta de campos se frenó. La gente, en general, prefiere tomarse un tiempo, ver de qué forma finalmente se puede operar y, en función de ello, decidir si sigue adelante o no con la inversión”.

También Claudio Mejía,  socio director de la firma Compañía Argentina de Tierras: “La limitación para comprar una determinada cantidad [de dólares] hace que esto sea un impedimento más [para la operación]. Esto es un argumento más para postergar las compras o la decisión de venta”.

Los valores de los campos están amesetados y lo poco que se opera en este mercado se efectúa con un dólar oficial.

Según La Nación “en la zona núcleo del Norte bonaerense, donde se encuentran las mejores tierras para la producción agrícola, el precio de la hectárea se amesetó en alrededor de 17.000 dólares desde septiembre pasado y sigue en esa tendencia por el momento”.

“Todos estos chisporroteos con las cotizaciones del dólar no facilitan la compra y le ponen paños fríos a un mercado que estaba poco activo”, dijo Mejía.

Lanusse alertó acerca de los inconvenientes que acarrea la traba en la compra de dólares: “la dificultad aparece a la hora de la implementación en el caso de que el comprador no tenga en su poder los dólares billete, ya que, aunque el origen de los fondos esté claro para las autoridades impositivas, obtener los billetes en este nuevo sistema todavía puede resultar complicado”. De todos modos aclaró que “En general, los bancos y los escribanos se muestran muy dispuestos a colaborar con los operadores para lograr que la instrumentación de las compras de campos se pueda efectivizar”.

Cristina Fernández viuda de Kirchner, desde su atril fortalecido por la victoria electoral para un segundo mandato presidencial, dio cátedra en el G20 en Cannes acerca de cómo encarar la crisis europea: les enrostró a los líderes europeos que sus capitalismos no son más que “anarcocapitalismos financieros donde nadie controla a nadie”.
“Siempre piensan en tomar decisiones para calmar a los mercados, pero ahora la que está impaciente es la gente. Lo que hay que hacer es darle seguridad volcando recursos, generando trabajo y dándole oportunidades de aumentar el consumo y la demanda”, preguntándose: “Si nosotros hacemos planes de ajuste, entonces que alguien me diga cómo vamos a hacer para que vuelva a crecer la economía si no hay consumo”.
La Presidenta llama a Europa a mayor gasto y menores recortes públicos cuando su gobierno ha comenzado esta semana (ver Fin de subsidios estatales a empresas en Argentina) con el ajuste. Esto es preocupante por dos razones: la Presidenta declama una postura que no es capaz de sostener en su propio país y que podría ser un argumento atacable por algún poco diplomático líder o empresario asistente a la cumbre, y por otro lado, y es lo más preocupante, que la Presidenta haya decidido cortar con ciertos subsidios a ciertos sectores de la economía porque la economía le dicta una baja en la expansión del gasto público. Y cuando un factor externo decide por nosotros, es que estamos comenzando a perder el control. En el intento de domar esos factores externos residirá el éxito o el fracaso en la recuperación del control de la economía. Si a esto le sumamos la restricción en la compra de divisas en el sistema financiero, luego de 8 años de cómoda navegación kirchnerista, el necesario ajuste está llegando a la Argentina, muy a pesar de la Presidenta.
Es que cuando hay expansión internacional, conviene moderar el gasto y cuando hay caída de la actividad internacional, se recomienda expandirlo. En la Argentina sucedió y está sucediendo al revés.

Otro punto de interés lo constituye la postura sobre las materias primas. Mientras ciertos países europeos buscan la regulación de este mercado, la Presidenta argentina -que primero le reprochó a los países desarrollados la falta de regulaciones en materia financiera- no acepta su regulación por ser el sector de granos uno de los principales ingresos del Estado argentino. “Enfocar el tema en la regulación del mercado de alimentos es una visión absolutamente parcializada”, le respondió al ministro de Agricultura francés, Bruno Le Maire, que había propuesto dicha regulación en el G20 empresario. “El verdadero problema es la falta de regulación de los mercados financieros en el mundo. No las commodities “, dijo.

“Uno ha probado ya durante tres años determinadas medicinas y con determinados médicos y el enfermo se agrava cada vez más, ¿no será que habrá que cambiar de médico y de medicina e intentar otro tratamiento?”, ilustraba Cristina en el G20 acerca de Europa y EEUU. La Argentina comienza a mostrar algunos síntomas de malestar y las vitaminas suministradas a su economía deberán dar paso a las medicinas para corregir ese exceso vitamínico.

Paola Pecora

“Previendo las tapas de mañana, en ningún momento se utilizó la palabra tarifas, estamos hablando de subsidios. Las tarifas son las que están”, dijo De Vido.
Quienes así lo interpretaron, no deberían de haber puesto sus ahorros en las empresas de servicios públicos en la bolsa, que vienen subiendo por esta noticia, ya que no tendrán un mayor ingreso al establecido con las actuales tarifas. Pero quienes esperan que las empresas suban los precios de sus productos y servicios, están apostando a ello.

Es decir que las empresas prestadoras de servicios no recibirán ingreso adicional por sus servicios, sino que la porción que era aportada por el estado, ahora lo será por el usuario.
Una medida muy equitativa, ya que no era justo que los contribuyentes subsidiaran con sus impuestos a empresas de casinos, mineras, petroleras, bancos, compañías de seguros o telefónicas. Un juego perverso: las compañias de celulares ofrecían planes baratos y teléfonos en cuotas a sus clientes gracias a que éstos les pagaban parte de la electricidad, gas y agua a través de los impuestos pagados al gobierno.

“Según el ministro de Planificación, este primer escalón le permitirá al Estado ahorrar unos 600 millones de pesos por año. Es decir, un 0,8% de lo que la Argentina prevé gastar el año próximo en subsidios totales, incluido el transporte: 75.273 millones de pesos, de acuerdo con cálculos del presupuesto 2012 de la consultora ASAP”, informa La Nación.

La pregunta del millón -del montón, más bien- es: ¿aumentarán los precios de los bienes y servicios de estas empresas ahora que deberán afrontar mayores costos por el fin de las tarifas subsidiadas? Obviamente el gobierno se apresuró en asegurar que no. Pero la práctica negará la teoría, una vez más.

“Estamos bien pero vamos mal”, era una frase que se escuchaba en la Argentina hasta hace unos pocos días. Desde esta semana, ya ni siquiera esto es cierto. O lo que es peor, ya no se escucha.
El Gobierno a través de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP), continuó ayer por segundo día consecutivo un control sobre los compradores de dólares en el mercado minorista, lo que en la práctica significa ni más ni menos que una restricción a la compra de divisas.

El público percibe que el tipo de cambio está barato en relación a lo que puede llegar a pasar y estos controles son como encender un fósforo en un depósito de combustible.
Tener o no tener la autorización de la AFIP para comprar dólares se ha convertido en la nueva pesadilla de la clase media argentina. No hace falta ser economista para darse cuenta que un aumento de la demanda con estrangulación de la oferta da como resultado un aumento en el precio e un bien. Ayer el dólar minorista terminó subiendo un centavo, a $4,27 para la venta, con muchas casas de cambio y bancos en que el sistema de la AFIP dejó de funcionar por varias horas y muchas agencias sin operar. El dólar paralelo subió a $4,70 para la venta. Ni siquiera los turistas extranjeros  han podido comprar divisas para retornar a sus países de origen. En cuanto a los turistas argentinos que salgan de vacaciones, la AFIP ha establecido un límite de US$ 5.000 para cambiar por pesos. ¿Habrá que llevar los pasajes de toda la familia, estadías de hotel y contratos de paseos en buggy para mostrarle a los agentes y perros de la AFIP?

La triangulación de fondos con bonos (“contra-cable” ó “contado con liquidez”) se hizo ayer con un tipo de cambio de $5,20. La operatoria es comprar bonos soberanos en el mercado local, revenderlos en mercados del exterior (como Wall Street) con un diferencial de precio para lograr depositar los fondos generados con la venta en una cuenta externa.

La versión del gobierno es que la demanda se retraerá cuando baje la incertidumbre propia de las elecciones presidenciales. Según Juan Carlos Fábrega, presidente del Banco Nación, el banco más grande del país: “En 2011, el sistema financiero seguirá recibiendo depósitos sin inconvenientes. Es un momento que sucede en cualquier país en el que hay elecciones y la gente tiene expectativas de cómo se conforma el gabinete”. Pero otros banqueros en off se mostraron preocupados por los efectos que los nuevos controles estaban teniendo sobre la actividad financiera. Algunos aducen que una reunión positiva en el G20 de la Presidenta con Barack Obama podría descomprimir un poco la presión si se anuncia un acuerdo con el Club de París, o el compromiso del gobierno de EEUU de no vetar los créditos al país del Banco Mundial por ejemplo. Pero no son anuncios que vayan a impactar en una retracción de la demanda de dólares por parte de la clase media.

Si bien el Banco Central tiene reservas (o al menos eso nos dicen) suficientes para frenar una corrida contra el peso, la crisis económica internacional no llega al país -aún- y los precios de las materias primas si bien han comenzado una corrección (por esa misma crisis externa), no son niveles para alarmarse aún; el alto gasto público, una inflación desdoblada -al igual que el dólar- en “oficial” (la del INDEC) y una “paralela” (la que deben soportar los bienes) casi tres veces mayor, y la devaluación brasileña son todas alertas que hay que enfrentar con una decisión en este caso más política que económica.

Si el gobierno tiene las reservas suficientes, ¿por qué salen a la calle al mejor estilo persecutorio macarthista la AFIP, Gendarmería y la Prefectura acompañados por perros intimidatorios (¿buscan droga? ¿armas? ¿terroristas? En efecto, la demanda “terrorista” de dólares por parte de la clase media que teme una corrida bancaria) para limitar de hecho la compra de divisas? El gobierno dice que busca “combatir la evasión”, pero no recuerda la propia resolución de la AFIP artículo 5°, inciso b, publicada el 31 de octubre pasado en el Boletín Oficial, que dice que se debe informar el “destino” de los dólares.

Dice Roberto Cachanosky en La Nación: “Desde 2003 hasta el primer semestre de este año se han fugado U$S 75.000 millones. El mercado cambiario no estalló porque los ingresos de dólares comerciales financiaban la fuga de capitales. ¿Cuál es la novedad? Que los dólares comerciales ya no financian la fuga de capitales. El saldo de balance comercial baja continuamente y, este año, el saldo de balance comercial será positivo en unos U$S 11.000 millones, frente a una fuga de capitales de no menos de U$S 23.000 millones. La demanda supera a la oferta.”

El miedo del gobierno es que una corrida bancaria dé paso a una financiera. La extracción de dólares en las cajas de ahorro también viene subiendo con respecto al viernes. En ciertos bancos esto fue confirmado, aunque dijeron que no fue “relevante”. El gbierno ataca las causas en vez de las consecuencias, y esto si bien puede alejar a corto plazo los efectos de una consecuencia no atacada, a mediano plazo sólo profundiza esos efectos. Es decir, se gana tiempo y sería bueno que ese tiempo fuera abordado para atacar aquellas causas: inflación, aumento del gasto público y del déficit (el superávit viene cayendo desde la salida de la crisis cuando superó el 4% del PBI, hasta el 1,3% estimado para este año según el proyecto de presupuesto enviado al Congreso; pero el resultado es un déficit cercano al 1% si se excluyen los aportes del BCRA y la Anses). A esto se suma la devaluación del real contra el dólar en Brasil, que hace sus exportaciones más baratas y sus importaciones más caras, es decir menor ingreso comercial de divisas a la Argentina.

Según La Nación, cuando los Kirchner llegaron al gobierno, el gasto público era el 14% del PBI. Hoy 26%. El superávit primario era de 5 puntos del PBI. Hoy es 0. El tipo de cambio multilateral era entonces de 2,5. Hoy es de 1,5. El deterioro se vio disimulado por el aumento de los precios internacionales: hace ocho años se exportaba soja por una suma equivalente a lo que hoy recauda el Gobierno por las retenciones a esas exportaciones. Las inconsistencias económicas se expresan de maneras muy desagradables, como la fuga de los ahorristas hacia el dólar.

Carlos Saúl Menem fue reelecto presidente de Argentina en 1995 de la mano de su frase predilecta: “Estamos mal pero vamos bien”. El exceso de gasto público y su financiación distorsiva, el disparo del déficit, el endeudamiento y la devaluación en Brasil combinados con una crisis externa (Tequila), sepultaron su segunda presidencia.

Estamos a tiempo de evitarlo.

Paola Pecora

¿Cómo se puede consultar en forma online si un contribuyente está autorizado para comprar dólares?

En teoría, el dato se podrá consultar en forma directa en la página de la AFIP ( www.afip.gov.ar ), con el único prerrequisito de contar con una clave fiscal. Sin embargo hasta última hora de ayer en la web oficial aclaraban que “el servicio aún no está disponible”.

¿Cómo se determinará el monto autorizado para comprar?

Hasta el momento sólo se informó que el comprador deberá demostrar “capacidad patrimonial acorde con el monto de divisas que demande”. Sin embargo, no se precisó cuál es el porcentaje entre ingresos (o patrimonio) y dólares demandados que la AFIP considerará “consistente” para aprobar la transacción.

¿Qué documentos habrá que presentar para comprar dólares cuando se viaje al exterior?

La AFIP aseguró que los contribuyentes no tendrán restricciones cuando compren dólares para realizar un viaje al exterior. No obstante, a pesar de la cercanía de las vacaciones de verano, hasta el momento no se precisó cuáles serán los trámites o requisitos que se deberán cumplir para lograr la autorización. La situación será especialmente complicada para los que viajen en auto a Uruguay, Brasil o Chile.

¿Cuánto demorará el trámite de compra de los dólares por ventanilla?

La AFIP aseguró que el trámite será automático y que la aprobación o denegación de la operación se conocerá en tiempo real. Sin embargo, en muchos bancos reconocen que sus sistemas no están preparados al menos de entrada para realizar las operaciones en forma automática.

¿Qué pasará con las deudas en dólares por tarjeta de crédito?

Hasta ahora, muchos bancos permitían cancelar estas deudas por Internet desde una cuenta en pesos y comprando en forma automática los dólares. No está claro si esta alternativa seguirá vigente o si se también se requerirá una aprobación previa de la AFIP.

¿Cuándo se volverá a autorizar la compra de divisas por medios electrónicos?

Desde hoy, y hasta nuevo aviso, sólo se podrán adquirir dólares a través de las ventanillas de los bancos y de las agencias de cambio y estará vedada la compra por cajeros automáticos o por Internet. En la AFIP no precisaron plazos.

¿Qué pasará con los alquileres en dólares?

Muchos contratos de alquiler están pactados en dólares y todavía no se sabe si la compra de divisas para este tipo de operatoria será aprobada en forma automática.

¿Qué trámites deberán hacer los jubilados argentinos que perciben una pensión en divisas?

Otro de los puntos que todavía no están definidos es si los jubilados podrán seguir cobrando en moneda extranjera como regía hasta el momento o si ahora pasarán a cobrar en pesos. (LANacion)

La acción perdía un 2% en el pre market, para luego recuperar y subir 0,7%, y baja un 42% desde el inicio del año.

Es la segunda pérdida que tiene el grupo desde que comenzó a cotizar en bolsa en 1999, y marca la caída en el valor de los activos en su portafolio de préstamos e inversión.

El mercado volátil en el tercer trimestre del año alejó a los clientes de la bolsa y el ingreso por inversiones cayó un 33% con respecto al año anterior. Los ingresos por renta fija, de monedas y commodities cayeron un 36% también.

Lloyd C. Blankfein, CEO de Goldman dijo “La confianza inversora así como los precios de los activos en los mercados ha sido inferior en el tercer trimestre dadas las condiciones de incertidumbre de mercado y macroeconómicas. Nuestros resultados se han visto fuertemente impactados por la coyuntura y estamos desilusionados por la pérdida en el trimestre”.

Todo se definirá después de octubre, señalan. Dan por descontado el triunfo de Cristina por más del 50% y, entonces, una concentración de poder . ¿Qué hará la Presidenta entonces en términos económicos? Ayer, en la inauguración de la planta de la informática Banghó, ella misma trazó una línea: “No nos vamos a apartar de este camino virtuoso ”, dijo, después de destacar el impulso a la demanda interna. Pero, claro, eso deja margen para matices importantes.

“Lo primero será ver cómo se arma el próximo equipo económico : Boudou será vice y su segundo, Feletti, va al Congreso -destaca un hombre del sector energético-. Eso se definirá en los próximos dos meses”.

Boudou, sin embargo, seguiría siendo clave en la economía. La Presidenta lo llamó el lunes su “cocinero ayudante” , que no es poco. Y por eso los empresarios lo escuchan con atención. “Pero cuando el ministro está en un escenario dice una cosa y cuando se baja y habla con nosotros, plantea otra -dice otro ejecutivo, este de una industria pesada líder-. En la tribuna insiste con la profundización del modelo, y a nosotros nos habla de volver a los mercados, de poner orden en las cuentas ”.

“El tema es que mucha gente votó el domingo la continuidad de esto , y les será difícil cambiarlo”, analiza un economista opositor. ¿Qué sería esa continuidad? Consumo alto, crecimiento fuerte . Para eso, dice una economista, esta menos crítica, “ los salarios deberían seguir creciendo por arriba de la inflación , y el Gobierno ya sabe que eso no se podrá hacer , buscarán paritarias por debajo del 20% y acelerarán algo la devaluación, como a 8% anual. Sino, tendrán más fuga de capitales y desequilibrios de cuenta corriente. La economía c recería un poco menos ”.

Un ejecutivo uno de los mayores bancos del país cree que esos “pequeños ajustes” (sueldos por debajo de la inflación, alguna recuperación del tipo de cambio, menos subsidios y gasto, menor emisión de pesos para controlar la inflación) son necesarios. “Pero en el directorio de mi banco la mitad cree que el gobierno los hará y la otra mitad cree que no”.

-Y si no los hace, ¿qué pasará? -Tendrán que tomar otras medidas, acceder a más financiamiento para seguir alimentando el consumo. Por ejemplo, un desdoblamiento del tipo de cambio para apropiarse una parte mayor de las exportaciones.

Quienes, como ese banquero, creen que el Gobierno seguirá alimentando el consumo, sin preocupación por las cuentas fiscales (el rojo este año rondaría el 1%), especulan de dónde saldrán los fondos para esa política. Como fue en su día el dinero de las AFJP o el uso de reservas del BCRA. “Una posibilidad es la estatización de las obras sociales , un gigantesco sistema similar al PAMI, donde el Gobierno controlaría $ 25.000 millones que hoy administran los gremios”, rumorean estos días en el sector salud. Parece un camino de ruptura con el poder sindical, pero hay quienes lo ven probable.

“Es que tendrán que buscar una caja de ese volumen, porque ajustes al modelo difícil que hagan -dice un empresario que acostumbra analizar el costado político de las cosas-. Nadie salió a desmentir a Feletti cuando habló de profundizar el populism o, y voceros habituales del Gobierno plantearon la elección del domingo como el enfrentamiento entre el populismo kirchnerista y quienes quieren reflotar las metas de inflación, la suba de las tasas y del dólar y la reducción del gasto público. ¿Si ganaron con más del 50%, ¿por qué adoptarían el modelo que ellos achacan a la oposición? ”.

“Es cierto -agrega un fuerte exportador-, pero tal vez esa opción no la tome el Gobierno. Si la crisis mundial se profundiza y la demanda internacional cae, habrá menos dólares y tendrán que controlar más el gasto. En cambio, si China sigue comprando y la soja continúa en alza, tendrán espacio como para seguir como hasta ahora. Al menos por un tiempo”. Clarín.com

———————-OPORTUNIDAD DE INVERSIÓN———————

Usted puede invertir en la Bolsa de Valores de Estados Unidos desde cualquier país del mundo y obtener ingresos adicionales.

¿Está cansado de no saber dónde invertir su dinero? ¿En qué sector, en qué compañía, en qué mercado, en qué momento?

¿Cansado de pagar altas comisiones a gestores de carteras o portfolio managers que le han hecho perder dinero consistentemente en los últimos dos años?

Ingrese AQUÍ para mayores detalles de cómo multiplicar su dinero y lograr obtener su  independencia financiera

_________________________________________

Los ingresos fueron de US$ 109.366 millones,  un 5,4% más en comparación con los US$103.726 millones que tuvo en el mismo periodo del ejercicio anterior.

En el primer semestre de su año fiscal 2011-2012, Wal-Mart ganó US$ 7.288 millones un 4,8% más que los US$ 6.897 millones que ganó en la primera mitad del ejercicio anterior.

La facturación alcanzó en los seis primeros meses los US$ 213.555 millones, un 4,9% más en comparación con los US$ 203.537 millones del mismo periodo del ejercicio fiscal anterior.

Wl-Mart ha elevado su previsión de beneficio por acción para todo el ejercicio hasta un rango de entre $4,41 y $4,51 $4,18 dólares del año pasado. “Esto refleja nuestra confianza en el negocio en la segunda mitad del año”.

El presidente y consejero delegado de Wal-Mart, Mike Duke, destacó que el beneficio por acción se ha incrementado un 12,4% en el segundo trimestre en comparación con el mismo periodo del año anterior.

Asimismo, se mostró animado por la evolución de las ventas en Estados Unidos, que registraron su mejor comportamiento trimestral desde el tercer trimestre de 2010, aunque las ventas comprables en el país descendieron un 0,9% en el segundo trimestre.

ValorMundial.com

———————-OPORTUNIDAD DE INVERSIÓN———————

Usted puede invertir en la Bolsa de Valores de Estados Unidos desde cualquier país del mundo y obtener ingresos adicionales.

¿Está cansado de no saber dónde invertir su dinero? ¿En qué sector, en qué compañía, en qué mercado, en qué momento?

¿Cansado de pagar altas comisiones a gestores de carteras o portfolio managers que le han hecho perder dinero consistentemente en los últimos dos años?

Ingrese AQUÍ para mayores detalles de cómo multiplicar su dinero y lograr obtener su  independencia financiera

___________________________________

En Alemania y Francia el crecimiento quedó congelado, con España que adelanta incluso a Alemania, aunque sea por una décima. El arranque de año de la economía europea había sido esperanzador, avivado por las ayudas en compra de automóviles en casi toda Europa y el adelanto de compras por suba del IVA.

Alemania y Francia fueron, precisamente, las que dieron pie a pensar que la recuperación de la economía europea se aceleraba, con un crecimiento extraordinario entre enero y marzo (1,5% y 1% en tasa trimestral, respectivamente). Y son, ahora, las que dejan en punto muerto esa recuperación. La economía francesa está estancada (crecimiento trimestral nulo) y Alemania llega a su peor registro (0,1%) desde que dejó atrás la Gran Recesión.

Todas las previsiones daban por hecho que el avance del segundo trimestre iba a ser, en el caso de las dos grandes economías de la zona euro, mucho más débil que en el arranque del año. En el primer trimestre, el PIB alemán se benefició de unas condiciones climáticas benignas, con lo que al habitual aporte del sector exterior se sumó un incremento extraordinario de la construcción. Y en Francia, fue la variación de existencias (el aumento de inventario de las empresas) lo que dio un empujón a la contabilidad. Pero lo que nadie había anticipado es que la recuperación hiciera una pausa tan brusca: para Alemania, el pronóstico medio de una encuesta de Reuters entre expertos era del 0,5% en tasa trimestral. En Francia, las primeras estimaciones apuntaban a un 0,3%.

La debilidad del crecimiento se extiende a todas las economías básicas de la zona euro: en tasa trimestral, Holanda solo llegó al 0,1%, España se quedó en el 0,2% e Italia rondó el 0,3%. El parón es más elocuente en la comparación interanual. Si en el primer trimestre la zona euro exhibía un boyante 2,5%, en el segundo trimestre la tasa interanual retrocede al 1,7%. El Gobierno francés ha anunciado que revisará su pronóstico para lo que resta de año. Y, a tenor de las cifras, algo similar tendrán que hacer varios países más.

ValorMundial.com

———————-OPORTUNIDAD DE INVERSIÓN———————

Usted puede invertir en la Bolsa de Valores de Estados Unidos desde cualquier país del mundo y obtener ingresos adicionales.

¿Está cansado de no saber dónde invertir su dinero? ¿En qué sector, en qué compañía, en qué mercado, en qué momento?

¿Cansado de pagar altas comisiones a gestores de carteras o portfolio managers que le han hecho perder dinero consistentemente en los últimos dos años?

Ingrese AQUÍ para mayores detalles de cómo multiplicar su dinero y lograr obtener su  independencia financiera

____________________________________________

“Una revisión al alza de las proyecciones de deuda pública a medio y largo plazo de Fitch ya sea por un debilitamiento mayor de lo esperado recuperación de la recuperación económica o del fracaso del comité en lograr un acuerdo sobre las medidas para reducir el déficit en 1,2 billones de dólares podría dar como resultado una acción negativa sobre la calificación”, dijo.

La agencia Moody´s ya había mantenido el rating AAA pero con perspectiva “negativa”.

S&P le había rebajado un escalón el rating a EEUU desde AAA a AA+ debido a que el plan de reducción del déficit del Congreso de  EEUU no fue suficiente para estabilizar la situación de deuda del país.

ValorMundial.com

Invertir luego de la caída de Wall Street

Aprovechemos esta baja en Wall Street para comprar. Como ya lo hicieron los suscriptores de nuestro reporte de inversión Valor Mundial, anticipándose a otros inversores que entrarán tarde a la repartición de ganancias. ¿Quiere conocer qué empresas son? Puede probar ingresando aquí para averiguarlo y comenzar a invertir en nuestras acciones recomendadas. Para suscripciones haga clic aquí o bien escríbanos a info@valormundial.com para mayores detalles.

————————————————————————–

Hoy fue un día absolutamente esperado, el mercado se derrumbó luego de la baja en la calificación de S&P de la nota de crédito de Estados Unidos desde AAA a AA+ el viernes pasado luego del cierre de Wall Street.  El Dow perdió 634 puntos (menor nivel desde octubre pasado, mayor baja porcentual desde diciembre de 2008 y sexta mayor baja en puntos), el índice S&P 6,7% y el Nasdaq Composite 6,9%. Oro a nuevo máximo en 1.748 en el mercado electrónico durante el inicio de la operatoria asiática del martes 9, con los índices accionarios bajando un promedio de 5%.  Petróleo bajó quedando por encima de $81. Suba del dólar,  vuelo a la calidad: suba del yen, del franco suizo,  Treasuries en alza.  Muy vendedores los bancos, especialmente golpeado el Bank of America (BAC -21,3%) y Citi (C-16,4%).  En el after market el mercado siguió cayendo un 1%. Previo a la apertura del lunes, el secretario del Tesoro de EEUU Timothy Geithner reuniéndose de urgencia con el Consejo de Observación de Estabilidad Financiera, grupo de reguladores de EEUU para discutir la volatilidad de mercado y cómo afrontar el día que se venía, según el Wall Street Journal.  Intentaron calmar los ánimos, tanto locales como internacionales, pero con nada de éxito, las 500 acciones del S&P500 bajaron, y las 30 del Dow Industrials.
Luego de intentar un tímido rally, las acciones bajaron  y a inicios de la tarde el mercado bajaba un 4%, todo negativo menos las mineras. Luego retomó la baja perdiendo casi un 6% una hora y media antes del cierre. Nuevamente intentó un rebote, pero los vendedores se encargaron de negarlo, cerrando en los mínimos con pérdidas mayores, cercanas al 7%. Y el volumen altísimo: fue el cuarto mayor volumen de la historia. El “indicador de temor”, el VIX, subió a 48, su mayor cierre desde marzo de 2009, cuando finalizaba el mercado bajista.

Quienes estaban invertidos en los ETFs apalancados a la baja fueron hoy los ganadores, es así que FAZ, el fondo bajista apalancado x3 subió  28,06%, el EPV apalancado a la baja europeo subió 17,8% y el DUG de gas y petróleo un 16,6%.

Luego de que se subiera el techo de la deuda estadounidense hace unos días, llegaría lo peor: la baja en un escalón de la nota de la deuda de EEUU. EEUU ha gozado de la mayor nota de todas las agencias crediticias por décadas, mismo en tiempos de guerras y depresiones.
Muchos, mismo Washington, se encargaron de matar al mensajero, desacreditar a S&P. La calificadora se encargó de reforzar la idea de que EEUU ha subido el techo de la deuda para seguir gastando. ¿Es que ha bajado el desempleo? Permanece muy alto, en 9,1%. ¿Se ha reactivado la economía?  Apenas +1,3% en el segundo trimestre del año (y primer trimestre revisado a la baja en 0,4% contra 1,9% de crecimiento previo a la revisión).

Wall Street ya lleva una baja del 17% en menos de 12 ruedas, y mañana es el turno de Ben Bernanke, reunión de la Reserva Federal, y está acorralada. Los inversores especulan con que deberá de intervenir de algún modo. Pero haga lo que haga no tiene salida. Si inyecta más liquidez, será culpable, y si no lo hace también.

Bill Gross dijo: “S&P la acertó. Están forzando algo de disciplina. Me saco el sombrero”.
Pero hay cosas que debemos recordar: por un lado la deuda de Estados Unidos es AA+, no es categoría “basura” (junk) y EEUU no va a defaultear mañana. Pero ha sido un baldazo en la cara de los estadounidenses que aún siguen negando el problema de deuda y que quieren seguir viviendo bajo el techo de la tarjeta de crédito. Si EEUU piensa cambiar el rumbo del dinero accesible y gasto-presente-pago-a-futuro,  pues esta advertencia de S&P es un buen punto donde empezar.

El rally del mercado bursátil de los dos últimos años ha sido construido sobre la impresora de papel moneda, luego de la fuerte baja que finalizó en marzo de 2009, y como tal ha sido un rally que no se ha fundado sobre causas sólidas como ser recuperación económica, baja del desempleo, o recomposición de sistema financiero y de consumo. EEUU deberá de comenzar a ocuparse eficientemente de estos problemas de una vez y eso no ocurrirá en el corto plazo, ya que no existe solución de corto plazo para solucionar  los problemas económicos y financieros que tanto EEUU como Europa están afrontando.

No diría que la confianza se ha perdido en EEUU, ya que los bonos del Tesoro volaron hoy (lo de S&P es apenas una baja en la calificación, no se espera de EEUU  que no pague su deuda de 2 ó 10 años, hay un gran caos en el mundo y los Treasuries son los beneficiados con el vuelo a la calidad), pero en mercados, la confianza es vital y no puede haber confianza en una economía que pretende resolver todos sus problemas imprimiendo papel.

Esta noche  los medios informativos de todo tipo están hablando como primer noticia, de lunes negro, de colapso bursátil internacional, recomiendan salir de los mercados a cualquier precio, comprar oro, dejar el dinero debajo del colchón y de mantenerse en posiciones conservadoras. Buen indicio de que el piso está cerca.

Paola Pecora

ValorMundial.com

Invertir luego de la caída de Wall Street

Aprovechemos esta baja en Wall Street para comprar. Como ya lo hicieron los suscriptores de nuestro reporte de inversión Valor Mundial, anticipándose a otros inversores que entrarán tarde a la repartición de ganancias. ¿Quiere conocer qué empresas son? Puede probar ingresando aquí para averiguarlo y comenzar a invertir en nuestras acciones recomendadas. Para suscripciones haga clic aquí o bien escríbanos a info@valormundial.com para mayores detalles.

——————————————————————————————————-

DJIA 11.383 -4,31%
S&P500 1.200 -4,78%
Nasdaq 2.556 -5,08%

FTSE -3,43%
DAX -3,40%
CAC40 -3,90%
En lo que ha sido la peor caída desde la crisis financiera, los inversores parecen ya no creer en nada ni a nadie y lograron así tumbar al Dow Jones Industrials en 512 puntos en el día de hoy. El Dow cae un 10% desde los máximos de mayo, logrando así ubicarse “oficialmente” en el umbral de lo que es llamado “corrección” y en el día de hoy ha tenido su peor caída desde diciembre de 2008, cuando cayó casi 700 puntos en el momento de mayor impacto de la crisis financiera.

Las noticias no han sido buenas últimamente: desde el posible default de EEUU, ralentización de la recuperación económica global y baja en las perspectivas de crecimiento. En Europa, la crisis de deuda no da tregua. Son las expectativas las que logran hacer agonizar a los mercados cada vez, expectativas que se repiten y que no logran poner fin a la tan deseada y capitulación final en caso de contagio concreto a países como Italia o España. Las primas de deuda se disparaban esta semana en Europa a los mayores niveles desde la era euro.

“No hay ninguna razón para comprar acciones de EEUU”, “Estamos en una mini caída libre”, “Todas las grandes compañías están sufriendo liquidaciones”,  decían desesperanzados los operadores en Wall Street en plena caída.
Todos los sectores del índice S&P500 cayeron y apenas tres acciones cerraron en positivo.
De las blue chips la de mayor caída fue Alcoa (AA -9,3%) seguida por Bank of America (BAC -7,4%).
Y los llamados a reponer garantías (margin calls) se sucedían uno tras otro, lo que profundizaba la caída al tener los inversores que liquidar forzosamente sus posiciones. Y fue así, que el oro que marcó un nuevo máximo hoy, pero luego comenzó a retroceder posiciones debido a las ventas ejercidas sobre el metal para cubrir esos margin calls. La tasa del bono de 10 años cayó a 2,46%, menor nivel desde octubre pasado, debido a la fuerte demanda de bonos del Tesoro (rendimiento baja con la suba de precio del bono). Y la tasa del bono de dos años cayó a un mínimo histórico por temores a mayor debilidad de la economía.
En Europa la movida de Trichet no logró bajar la tensión, el Banco  reanudó sus compras de bonos soberanos luego de 5 meses.
El índice mundial MSCI All-Country World Index  bajó un 4%, con Brasil tocando un mínimo en dos años.
El petróleo bajó un 6% a $86,83, y el oro luego de marcar un máximo de $1.684 perdió un 0,5% para terminar en $1.658. La plata perdió un 6%.
Mañana un número crucial que el mercado está esperando: el desempleo de julio a las 8:30 hora de Nueva York. Según el Wall Street Journal, economistas esperan una creación de 75.000 puestos de trabajo (85.000 según Bloomberg), y una tasa de desempleo en 9,2%. Con cifras de empleo negativas para la economía, el mercado caerá en otra ronda de ventas.

Y tanto dinero… que se empieza a cobrar por él. El mayor banco de custodia de EEUU, el Bank of New York avisó a sus clientes que la semana próxima comenzará a cobrar a los clientes que han incrementado fuertemente sus fondos el mes pasado. El banco ha recibido fuertes sumas de depósitos en dólares en los últimos meses, gracias a la fuga de capitales de Europa, la inyección de fondos por la Reserva Federal (Q1, Q2) y la salida de fondos de los mercados bursátiles.

El principal temor de los inversores es el creer adivinar que se acaban las medidas conocidas por los gobiernos y los bancos centrales para contener las crisis. Así, es lógico que la gente reaccione en pánico.

Pero hay voces que apuestan al alza: “Estamos muy alcistas”, dijo el estratega de acciones de Barclays a Bloomberg. “Para ser precisos, creemos que el mercado accionario representa  valor excepcional. El mercado de bonos del Tesoro representa niveles de riqueza excepcional.”
Los resultados corporativos han sido robustos. Alrededor del 80% de las compañías del S&P500 han presentado resultados trimestrales y el 4% han sorprendido favorablemente, cifra que representa el doble del promedio de los últimos 2 años, según el Wall Street Journal. Además la liquidez de las empresas está en niveles récord y cada vez más compañías están recomprando sus acciones y aumentando dividendos. Las compañías estadounidenses han demostrado que pueden hacer dinero mismo cuando la economía del país se ha ralentizado y se espera que continúen haciéndolo, y lo manifestaron aumentaron sus ganancias estimadas en todos los sectores del S&P500.

Paola Pecora
ValorMundial.com

Invertir luego de la caída de Wall Street

Aprovechemos esta baja en Wall Street para comprar. Como ya lo hicieron los suscriptores de nuestro reporte de inversión Valor Mundial, anticipándose a otros inversores que entrarán tarde a la repartición de ganancias. ¿Quiere conocer qué empresas son? Puede probar ingresando aquí para averiguarlo y comenzar a invertir en nuestras acciones recomendadas. Para suscripciones haga clic aquí o bien escríbanos a info@valormundial.com para mayores detalles.

———————————————————————————————————-